A Finlândia é o novo elo mais fraco

O país escandinavo está com dificuldades em manter um mercado de trabalho competitivo e como resultado as obrigações de dívida soberana do país estão a ter um desempenho dececionante.

Os investidores que procuram na periferia sul da Europa por sinais da próxima explosão na região do euro podem bem virar o mapa de cabeça para baixo. A Finlândia, o membro do euro mais a norte e um dos críticos mais severos da Grécia, está a emergir como um elo fraco. A sua economia tem um dos piores desempenhos da região, em parte por causa da sua incapacidade de construir um mercado de trabalho competitivo, e os investidores estão a começar a afastar-se de um país que produziu empresas como a Nokia Oyj e a UPM-Kymmene Oyj.

A procura num marco de venda de obrigações de referência de 3 mil milhões de euros ($3,4 mil milhões) e 10 anos no mês passado foi "decepcionante", de acordo com o Nordea Bank AB. A economia da Finlândia deve contrair pelo quarto ano consecutivo, segundo as previsões do governo, o que levou o analista do Nordea, Jan von Gerich, a escrever na semana passada "Oh meu Deus, eles mataram todo o crescimento!"

"O facto de que a Finlândia deverá manter-se um dos retardatários na zona euro na medida do desempenho económico vai provavelmente gradualmente arrasar os títulos finlandeses muito mais do que o impacto visto até agora", disse von Gerich. "As perspectivas para as obrigações finlandesas não são positivas."

A Finlândia foi vista como refúgio durante a pior crise da dívida da região do euro e cerca de 90% dos seus títulos são detidos por investidores estrangeiros.

A diferença, ou spread, entre 10 anos de títulos do governo de referência da Finlândia e títulos alemães de maturidade semelhante aumentou para 29 pontos base a partir de um único ponto de base de há seis meses atrás. O rendimento dos títulos de 10 anos da Finlândia subiu para 0,96% cento de 0,22% em Março.

Von Gerich do Nordea, o maior banco da região nórdica, disse que a diferença poderia ir em direção ao nível da França, cujos títulos são negociados a 44 pontos base a mais do que os da Alemanha, mesmo com a proteção da intervenção do Banco Central Europeu no mercado através do seu programa de flexibilização quantitativa.

O primeiro-ministro Juha Sipila tem sido um forte aliado da austeridade liderada pela Alemanha desde que o seu governo chegou ao poder após as eleições em Abril, ao mesmo tempo que a Grécia estava a meio de negociações sobre um novo pacote de resgate.

O líder milionário do Partido Central está a cortar gastos e aumentar impostos para evitar que o endividamento inche demasiado, mesmo à medida que indústrias-chave como o fabrico de papel e electrónicos de consumo se debatem e a demanda de exportação vinda da Rússia atormentada pela recessão diminui drasticamente.

Mesmo antes da previsão no mês passado do governo de Sipila de que a economia iria encolher este ano, a Comissão Europeia havia previsto que apenas o Chipre teria um desempenho pior este ano.

A Standard & Poor despojou a Finlândia do seu grau de crédito de topo em Outubro do ano passado, enquanto a Fitch Ratings reduziu a sua perspectiva para negativa em Março, o que significa que é mais provável esta seguir o S&P por causa da economia fraca.

A economia da Finlândia está "atolada" na recessão, tornando-a menos atraente do que outros países considerados os mais seguros da região do euro de apostas, disse Alan McQuaid, economista da Capital Merrion em Dublin.

"Juntamente com possíveis classificações de rebaixamento nas próximas semanas, aponte para o fraco desempenho contra o papel holandês no ‘núcleo’ espacial", disse McQuaid. "Estaríamos a vender a Finlândia e a comprar a Holanda."

Alguns dos problemas na economia resultam de um mercado de trabalho caro. Os finlandeses custam por hora cerca de 20% acima da média da UE, como mostram números do Eurostat. No primeiro trimestre do ano, aumentaram em 0,7%, mais que o dobro do ritmo na região do euro como um todo, de acordo com a Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Económico.

Apesar de Sipila, de 54 anos, estar a tentar reduzir os custos unitários do trabalho em 5% até 2019, as conversações fracassaram no mês passado porque os sindicatos resistem aos esforços para aumentar as horas de trabalho, sem pagar mais. Na terça-feira, disse que dois feriados religiosos serão convertidos em dias de trabalho como parte das suas mudanças.

"Sem reformas de grande escala, é difícil ver a economia finlandesa recuperar o seu vigor passado", disse von Gerich.