Apesar da desordem económica e instabilidade política, os mercados de ações na Venezuela e Argentina estão em alta. Sabe porquê?
Não é uma piada. No meio desta desordem económica e colapso de confiança, os mercados de ações na Venezuela e Argentina estão em altas. Eles subiram 32% e 26%, respectivamente, durante o primeiro trimestre, tornando-os alguns dos mercados de ações com melhor desempenho do planeta.
Os especialistas em finanças têm debatido há muito tempo o que a inflação deve fazer aos mercados de ações. A teoria tradicional sempre manteve que as ações, uma vez que são ativos reais (representam créditos sobre empresas reais que compram e vendem a preços correntes), devem aumentar em períodos inflacionários porque as pessoas as usam como segurança. Estudos posteriores descobriram muito pouca evidência de que tais surtos ocorrem com regularidade. E muitos estudos descobriram que as ações caiem realmente durante os períodos de inflação. Quem se lembra do desempenho atroz das ações americanas durante a década de 1970 pode atestar isso.
Mas a velha teoria parece estar a dar resultados desta vez, tendo em conta o bom desempenho não só da Venezuela e da Argentina, mas também da Rússia.
Apesar de não ser uma piada, o desempenho destes mercados ainda é uma ilusão. Os retornos na tabela acima são apresentados em termos de moeda local. E as moedas locais na Argentina e na Venezuela estão a cair acentuadamente, desencadeando desastrosos altos picos de inflação. Isso significa que, em termos reais – isto é, ajustado ao poder de compra da moeda – estes mercados provavelmente não foram a lado nenhum. (As agências de estatísticas pouco eficazes desses países tornam difícil calcular o retorno real exato. A moeda local da Argentina é comercializada a preços muito diferentes nos mercados oficiais e no mercado negro. A Venezuela não publicou nenhuns dados sobre a inflação até agora este ano.)
Mas mesmo em economias ortodoxas, a saga do Merval da Argentina e do CSE Geral da Venezuela lembra investidores da importância do cálculo da inflação em retornos. O Laureado Nobel Robert Shiller acredita que o ajuste da inflação é fundamental para uma boa compreensão de como o mercado de ações trabalha ao longo do tempo, disse ele numa conversa recente
"Tem havido toda uma conversa sobre novos recordes no mercado de ações. Mas estão-se a precipitar no que toca a esse assunto, porque em termos reais o Nasdaq não está nada perto de um novo recorde", disse Shiller.