Conheça as causas e as implicações desta nova tendência. Será um desenvolvimento prejudicial para a economia mundial?
O aumento das reservas de moedas estrangeiras feitas pelos bancos centrais do mundo, que já dura há uma década, está a chegar ao fim. As reservas globais caíram para os $11,6 biliões em Março, de um recorde de $12,03 biliões em Agosto de 2014, travando o aumento de cinco vezes que começou em 2004, de acordo com os dados compilados pela Bloomberg. Enquanto a queda pode ser exagerada porque o dólar fortalecido reduziu o valor de outras moedas de reserva, como o euro, esta ainda sublinha uma mudança depois dos bancos centrais – com a maioria deles localizados em países em desenvolvimento como a China e a Rússia – terem acrescentado uma média de $824 mil milhões às reservas, cada ano durante a última década.
Além de ser emblemática do retorno do dólar ao seu papel como indiscutível moeda dominante do mundo, a queda das reservas tem várias potenciais implicações para os mercados globais. Pode tornar mais difícil para os países de mercados emergentes aumentarem o seu abastecimento de dinheiro e travar o crescimento económico; pode aumentar o declínio do euro; e pode abrandar a procura de títulos do Tesouro dos EUA.
"É um grande desafio para os mercados emergentes", disse por telefone Stephen Jen, um ex-economista do Fundo Monetário Internacional, que é co-fundador da SLJ Macro Partners LLP em Londres. Eles "agora precisam de mais estímulo. A semente foi semeada para a volatilidade futura", disse ele.
A China vende
Excluindo o efeito das flutuações cambiais, o Credit Suisse Group AG estima que os países em desenvolvimento, que detêm cerca de dois terços das reservas globais, gastaram $54 mil milhões líquidos deste abastecimento no quarto trimestre, a maior quantidade desde a crise financeira global de 2008.
A China, o maior detentor de reservas do mundo, juntamente com os produtores de mercadorias, contribuíram para a maior parte das quedas, uma vez que os bancos centrais venderam dólares para compensar as saídas de capital e travar as suas moedas. Um medidor da Bloomberg de moedas de mercados emergentes perdeu 15% contra o dólar em relação ao ano passado.
A China cortou o seu arsenal para $38 biliões em Dezembro de um pico de $4 biliões em Junho, como mostram os dados do Banco Central. O fornecimento da Rússia caiu 25% em relação ao ano passado, para $361 mil milhões em Março, enquanto a Arábia Saudita, o terceiro maior detentor depois da China e do Japão, queimou $10 mil milhões em reservas desde Agosto até aos $721 mil milhões.
O declínio do euro
É provável que a tendência continue, com os preços do petróleo a continuarem baixos e o crescimento nos mercados emergentes a continuar fraco, reduzindo a entrada de dólares que os bancos centrais usam para construir reservas, de acordo com o Deutsche Bank AG.
Tal desenvolvimento é prejudicial para o euro, que tinha beneficiado de aquisições nos últimos anos pelos bancos centrais à procura de diversificar as suas reservas, de acordo com George Saravelos, co-diretor de pesquisa de câmbio do Deutsche Bank.
A parte do euro nas reservas globais caiu para 22% em 2014, a mais baixa desde 2002, enquanto o dólar subiu para o maior pico em cinco anos de 63%, informou o Fundo Monetário Internacional a 31 de Março.
"O Médio Oriente e a China destacam-se como duas regiões que estão propensas a enfrentar pressões para diminuir as reservas ao longo dos próximos anos", escreveu Saravelos numa nota. Lá os bancos centrais "precisam de vender euros", disse.
O euro caiu contra 29 das 31 moedas mais importantes este ano, com o Banco Central Europeu a intensificar o estímulo monetário para evitar a deflação. A moeda caiu para os $1,0458, o mais baixo em 12 anos, a 16 de Março, antes de recuperar para os $1,0981 às 11:11 horas na segunda-feira, em Tóquio.
O crescimento abranda
Os bancos centrais dos países emergentes começaram a acumular reservas com o despertar da crise financeira asiática no fim dos anos 90 para proteger os seus mercados para os períodos em que o acesso ao capital estrangeiro fosse escasso. Eles também compraram dólares para limitar a valorização das suas próprias taxas de câmbio, quadruplicando as reservas a partir de 2003 e aumentando as suas detenções de títulos do Tesouro americano de $934 mil milhões para $4,1 biliões, segundo dados compilados pela Bloomberg.
A acumulação de reservas adiciona abastecimentos de dinheiro ao sistema financeiro – cada compra de dólares cria uma quantidade correspondente de uma nova moeda local – e ajuda a estimular a economia. A base monetária anual na China e na Rússia cresceu a uma média de 17% nesta década até 2013, segundo dados compilados pela Bloomberg. A taxa de expansão caiu para 6% no ano passado.
Enquanto os bancos centrais têm outras formas de bombear dinheiro para o sistema bancário, tais movimentos sem o apoio do aumento das reservas estrangeiras podem acabar por enfraquecer a suas moedas ainda mais – um resultado que devem querer evitar.
Albert Edwards, estrategista global da Societe Generale SA, escreveu numa nota em 6 de Março:
"O balanço em reservas cambiais globais é uma medida-chave na torneira de liquidez global que está a ser aberta e fechada. Quando um regime de dinheiro folgado termina abruptamente," os preços dos ativos dos mercados emergentes "são geralmente uma das primeiras vítimas", disse ele.