Porque é que a China desvalorizou o yuan

Compreenda as razões por detrás do acontecimento que está a agitar os mercados.

As exportações da China estão a cair, e as suas reservas cambiais estão a diminuir.

A decisão da China de desvalorizar o yuan, na terça-feira, marcou a mudança mais significativa na política cambial do país, desde há 10 anos atrás.

Os decisores políticos chineses continuaram a exercer um controlo apertado sobre o yuan. A moeda, também conhecida como renminbi, tem a permissão de negociar 2% em ambos os sentidos em torno de uma taxa central fixa, que é ajustada diariamente por formuladores de políticas no Banco Popular da China. O processo de como a taxa central era fixada era relativamente opaco.

Agora, os formuladores de políticas irão basear a taxa fixa na forma como o yuan é negociado no final do dia de negociação anterior, cedendo mais controlo às forças do mercado.

Num comunicado, representantes de Banco Popular da China disseram que desvalorizaram o yuan, porque querem refletir melhor as forças do mercado. Mas um yuan mais fraco e mais orientado para o mercado também irá beneficiar a economia da China em diversas maneiras. Veja como.

As exportações da China registaram uma queda surpreendentemente acentuada de 8,3% em Julho desde há um ano atrás, de acordo com dados comerciais divulgados no fim-de-semana. No geral, o crescimento económico da China tem sido lento. A sua economia expandiu-se a uma taxa de 7,4% em 2014, o nível mais lento em décadas. E, de acordo com dados oficiais, está no caminho certo para registar 7% de crescimento este ano.

Mas, apesar dos investidores terem ficado desapontados com a magnitude do declínio, esta não foi uma surpresa.

As moedas dos rivais exportadores da China– como o iene japonês-0,19%, e o won sul-coreano desvalorizaram em relação ao dólar, enquanto o yuan tem estado relativamente estável.

De facto, a moeda chinesa tem tido o segundo melhor desempenho de moedas de países emergentes em relação ao dólar este ano (o dólar de Hong Kong registou o melhor desempenho).

A sua fraqueza relativa das suas moedas deu aos rivais da China uma vantagem no mercado de exportação, como mostram os dados. Ao permitir que o yuan enfraqueça, a China está a ajudar os seus exportadores a recuperar a sua vantagem competitiva.

As exportações foram responsáveis ​​por 22% do produto interno bruto da China em 2014, de acordo com dados do Banco Mundial. Por isso, um crescimento mais robusto das exportações pode ter um grande impacto sobre o PIB do país.

Antes da desvalorização, a diferença entre o valor do yuan negociado offshore e onshore era a mais ampla em seis meses. O yuan offshore está sujeito a menos restrições comerciais do que a sua contraparte em terra, por isso é mais sensível às forças do mercado.

Ao permitir que o yuan desvalorize, e permitindo que o mercado defina a taxa de referência do dia seguinte, os decisores políticos chineses estão efetivamente a permitir que o yuan USDCNY onshore, + 1,8908% esteja mais ao nível de comércio da sua contraparte offshore USDCNH, + 3,1403%.

Os decisores políticos chineses disseram num comunicado que uma das razões para a desvalorização, e a decisão de permitir que o mercado defina a taxa fixa diária, era promover uma taxa de câmbio consistente entre o yuan onshore e offshore.

As reservas cambiais da China, que são as maiores do mundo, têm vindo a diminuir desde o ano passado. Em Julho, as reservas caíram do equivalente de $43 mil milhões para $3,65 mil milhões, no que foi o primeiro relatório mensal de sempre do país sobre reservas de moeda.

Três fatores contribuíram para isso: à medida que o dólar é reforçado, a China tem gastado as suas reservas para sustentar o yuan. Mais dinheiro deixou o país recentemente porque os decisores políticos têm facilitado o controlo de capital do país. O Banco Popular da China também gastou reservas para curar o doente mercado de ações do país.

O banco central da China foi forçado a vender reservas e comprar yuan para manter a moeda estável contra o dólar. Permitir que o yuan desvalorize permitirá ao país manter mais das suas reservas.

Os decisores políticos chineses têm feito lobby para o Fundo Monetário Internacional admitir o yuan no seu cesto de Direito Especial de Saque.

Os SDRs são um ativo de reserva criado pelo FMI para completar as reservas de divisas do banco central. O valor de um SDR é baseado nas moedas no cesto subjacente – que atualmente inclui o dólar, iene, euro e libra.

Ser admitido no SDR é o mesmo que ser rotulado de moeda-reserva – um status que os líderes chineses cobiçam. Mas um dos critérios do FMI para inclusão no SDR é que uma moeda deve ser "livremente utilizável", e os funcionários do FMI exortaram à China que permita que o yuan esteja sujeito a forças de mercado.

Alguns analistas dizem que o movimento pode ser um grande passo em direção à permissão da negociação livre da moeda, provavelmente o maior passo desde que a China abandonou o câmbio fixo do yuan em relação ao dólar em 2005, e aumenta a possibilidade de que a moeda seja, eventualmente, incluída no SDR.

Outros argumentam que a China ainda tem muita influência sobre a taxa de câmbio e que o movimento vai exacerbar as tensões com os oficiais norte-americanos que têm empurrado para a valorização do yuan.