Dados mostram que a volatilidade aumenta o risco para os investidores particulares que transacionam após o toque do sino de abertura do mercado.
O aumento da volatilidade do mercado de ações está a demonstrar-se bastante custosa especialmente para os pequenos investidores que tipicamente compram e vendem ações logo após a abertura do mercado – normalmente o período mais perigoso de um dia de negociações.
Compra e venda por parte de investidores particulares é especialmente forte nos minutos imediatos à abertura do mercado dos Estados Unidos às 9:30 da manhã na (hora da costa Este) quando as hipóteses de obter o melhor preço por uma ação são mais baixas e as oscilações tendem a ser maiores, disseram negociadores e outros observadores do mercado.
Mas no espaço de minutos, a diferença entre o preço que os vendedores querem por uma ação, conhecido como “ask price”, e o que os compradores estão a oferecer, conhecido por “bid”, diminui drasticamente e continua a encolher até ao fim da sessão de negócios. Esta peculiaridade do mercado tem sido amplificada nas recentes semanas no meio das oscilações do mercado.
A diferença (conhecida por spread) mais pequena é melhor para os investidores porque têm menos probabilidade de pagar a mais por uma ação ou vender abaixo do preço predominante no mercado. Quanto maior o spread, mais expostos estão os investidores aos custos altos, que podem corroer os retornos num período em que os principais índices de ações têm estado em baixa durante o ano.
Na primeira metade do ano, a diferença de preço entre o bid e o ask das ações no S&P 500 era de 0.84 pontos percentuais nos primeiros minutos de negociação, de acordo com os dados do ITG, uma agência de corretagem. A diferença diminui para 0.08 pontos percentuais após 15 minutos e para menos de 0.03 pontos percentuais nos minutos finais do dia de negociações.
Muitas vezes a diferença equivale apenas a cêntimos por ação. Mas podem aumentar para os muitos investidores particulares que se acumulam no mercado no início do dia de negociações.
Por exemplo, no começo das operações na segunda-feira, ações da Scripps Networks Interactive Inc, tinham um bid-ask spread de 35 cêntimos, ou cerca de 0.66 pontos percentuais, de acordo com os dados da FactSet. Ao fim do dia, o spread tinha encurtado para um cêntimo, ou 0.22 pontos percentuais.
Scott Kubie, chefe de estratégia na CLS Investments LLC, uma gestora de ativos que investe maioritariamente através de fundos de investimento cotados, afirma:
“O custo global de negociação é mais baixo e o risco de ter uma má negociação menor, se esperar 30 minutos depois do mercado abrir.”
Depois de se passar meia hora, a diferença entre os preços bid e ask diminui e as grandes oscilações reduzem, disse o senhor Kubie.
“Naquele momento, quaisquer pedidos que foram introduzidos por pessoas na noite anterior estão feitos e pode evitar as oscilações,” disse Kubie.
A volatilidade pode ser benéfica se permitir a um investidor comprar ou vender ações a um preço mais favorável.
Transações dos investidores particulares tendem a ser executadas pela manhã, porque introduzem pedidos na noite anterior através das contas online com as suas agências de corretagem ou através dos seus consultores financeiros, muitas vezes depois de se terem atualizado através de notícias depois do trabalho.
Cerca de 15% da média do volume de transações diárias é impulsionada por investidores particulares, de acordo com o Grupo TABB, uma empresa de consultoria e pesquisa focada nos mercados financeiros.
Os volumes de transações de ações tendem geralmente a agruparem-se perto da abertura e fecho do mercado, mas grandes investidores institucionais tendem a reunir-se ao final do dia, como relatou o The Wall Street Journal. Em 2014, mais de 13% de todos os volumes de transação tiveram lugar entre as 9:30 e as 10:30 da manhã, um número que se tem mantido constante nos últimos 5 anos, de acordo com os dados de transações compilados pelo Credit Suisse. Os primeiros 10 minutos da abertura contabilizavam cerca de 5% do volume, de acordo com o banco.
A prática funcionou contra muitos dos inexperientes investidores na manhã de 24 de Agosto, quando o Dow Jones Industrial Average caiu mais de 1000 pontos nos primeiros seis minutos de negociações antes de ter reduzido, cerca de metade dessas perdas, na meia hora seguinte. Os spreads dos preços de ações também aumentaram drasticamente nesse período.
Os gestores profissionais de dinheiro preferem ficar nos bastidores quando os spreads são grandes, porque sabem que o mais provável é conseguirem um melhor preço pelas ações quando a diferença diminuir. Mas se um cliente pequeno insiste, então muitas vezes os consultores financeiros não têm outra hipótese se não concordar.
Na noite de domingo de 23 de Agosto, um cliente telefonou a Steven Podnos, chefe executivo na consultora de investimentos Wealth Care LLC, e disse-lhe para vender todas as suas ações. O senhor Podnos, cuja empresa supervisiona $250 milhões de cerca de 120 famílias em Merritt Island na Flórida, convenceu-a a não vender a maioria dos seus investimentos, mas concordou em vender uma mão cheia de fundos de investimento cotados, ou ETFs, investimentos que atuam como um fundo mútuo, mas transacionam na bolsa como uma ação.
Podnos colocou os pedidos bem cedo na segunda-feira dia 24 de Agosto e preocupou-se em parte que uma profunda liquidação estivesse para acontecer. Uma ETF, as iShares Core S&P Small Cap ETF, caiu mais de 30% antes de recuperar. Podnos estima que essa queda e rápida recuperação das ETFs tenha custado ao cliente vários milhares de dólares.
“Estava ali sentado a olhar para aquilo e disse, ‘Meu deus, isto é de loucos,’ mas não saba que ia ser pior,” disse o senhor Podnos.
As ETFs têm tido mais atenção, nas semanas após a agitação de 24 de Agosto, que prejudicou os investidores de todos os tipos e provocou um maior escrutínio dos títulos. Nesse dia, muitas ETFs caíram mais do que as suas posições subjacentes. Estes títulos são populares entre os investidores particulares.
Os mercados de ações de todo o mundo caíram enquanto os investidores ficaram mais ansiosos com o abrandamento da China o seu impacto no crescimento global. A juntar à incerteza está a Reserva Federal, que poderá aumentar as taxas de juro numa reunião esta semana. O Dow Jones Industrial Average deslizou 62.13 pontos, ou 0.4%, para 16370.96, na segunda-feira, aumentando as perdas anuais até agora para 8.1%.
No dia 24 de Agosto, TD Ameritrade Holding Corp, uma das maiores agências de corretagem online de pequenos investidores no que toca à atividade de transações, geriu volumes de transação que eram quatro vezes mais que a dimensão média, disse Steven Quirk, vice-presidente do grupo de investidores TD Amerutrade. Na primeira meia hora, os volumes eram 10 vezes a média. A Fidelity Investments também reportou atividades de negociação por parte de pequenos investidores acima do normal.
Gregg Murphy, vice-presidente de corretagem de pequenos investidores na Fidelity, disse:
“As segundas-feiras serão geralmente das aberturas de mercado mais atarefadas também porque têm-se pedidos acumulados do fim-de-semana. Uma grande percentagem da atividade transacional tem lugar nos primeiros 30 minutos da abertura do mercado.”
Chris Vorwald, investidor associado da consultora financeira sediada em Cincinnati Truepoint Wealth Counsel LLC, disse que não gosta de negociar no início do dia. Mas às vezes não consegue evitar devido às exigências dos clientes. Os recentes altos e baixos demonstraram o perigo de transacionar cedo pela manhã e tem salientado isso aos seus clientes.
“Pela manhã, tende-se a ter muita reação excessiva às noticias da noite ou a notícias vindas de outros mercados,” disse o senhor Vorwald. Ele diz a investidores particulares que têm melhores hipóteses de se saírem bem se evitarem tomar decisões emocionais baseadas nas oscilações de abertura.
“Quando tem um dia em que o mercado está a cair centenas de pontos, deixe o mercado acalmar-se e tenha uma melhor ideia de onde está o verdadeiro mercado antes de negociar,” diz Vorwald.