Mercados asiáticos: o que esperar em 2016

Se investe ou pensa em investir na Ásia saiba qual será o provável desempenho dos mercados da região no próximo ano.

À medida que emergimos das férias, esfregamos os olhos e contemplamos o próximo ano é difícil encontrar alguém animado com as bolsas asiáticas. Com as taxas a aumentar nos EUA e a desaceleração do crescimento chinês, a Ásia parece entalada entre a espada e a parede.

A crescente dependência da Ásia de dívida para o crescimento significa que fez a própria cama, para misturar clichés, e agora deve deitar-se na mesma. Mas sempre que uma porta se fecha abre-se uma janela – oh, vamos juntar todas as sobras das férias num processador de alimentos – e então os investidores poderão ser capazes de fazer algo com os mercados asiáticos. Mas vamos considerar cada mercado individualmente – começando pelo menos provável até à agradável surpresa:

Singapura tem sido duramente atingida pela desaceleração do comércio global e está altamente vulnerável a perder capital. O mercado imobiliário e os bancos também se encontram suscetíveis a ser atingidos pelo aumento das taxas nos EUA pois o dólar de Singapura está atrelado, em parte, ao dólar dos EUA.

O governo tem dinheiro suficiente para bombear a própria economia mas o CLSA espera que obtenha vantagem da esmagadora vitória nas eleições deste ano para reduzir restrições populares quanto à imigração de colarinhos brancos. No entanto, o partido no governo não é cínico o suficiente para recuar tão rapidamente.

A PIMCO e outros gestores de fundos estão a falar do Japão, esperançosos de uma repetição do forte desempenho de 2015. Muitos contam com mais elevados dividendos das empresas e reaquisições graças à pressão do governo do Primeiro-Ministro Shinzo Abe.

Mas esperar pela generosidade da sala de reuniões não é uma estratégia de investimento. O problema para as ações japonesas em 2016 será o iene: o governador do Banco do Japão, Haruhiko Kuroda, está a ficar sem munições para desvalorizar a moeda e com isso exportar receitas. Alguns analistas preveem mesmo que o iene suba em 2016. E Abe não pode pagar mais estímulos.

Uma economia em rápido crescimento a beneficiar da deslocalização das exportações para fora da China – e para a sua mão de obra de baixo custo. Mas essa história já foi contada. As ações estão agora caras e o governo não consegue lidar com choques.

As ações parecem baratas logo a Morgan Stanley classifica-as como tendo “excesso de peso”. Com a sua moeda atrelada ao dólar a economia está frágil e o mercado imobiliário irá provavelmente cair, prejudicando todos os outros mercado.

Tem leite? Como toda a gente, aparentemente. Apesar dos sinais de recuperação de preços os laticínios permanecem abandonados graças ao excesso de inventário entre os rivais globais da Nova Zelândia. Até mesmo a procura de vacas leiteiras está em baixo, adverte o Rabobank. Mais importante ainda: o dólar da Nova Zelândia é um brinquedo da multidão com capital logo é provável que sofra com as taxas mais elevadas nos EUA.

Diz muito sobre o clima na Malásia nos dias de hoje o facto de a melhor esperança ser um resgate. O Citigroup nota que Kuala Lumpur está a injetar 20 mil milhões de ringgit num fundo de investimento soberano para apoiar os preços das ações. E o Deutsche Bank acredita que um maior investimento pode vir da China, que está a tentar tirar vantagem do trabalho da Malásia para marcar pontos diplomáticos. Enquanto o preço do petróleo continuar a cair, no entanto, o governo do Primeiro Ministro Najib Razak não terá dinheiro para avançar com o tipo de projetos de que a economia precisa.

A província rebelde da China era uma das favoritas deste colunista em 2015, em grande parte porque as ações são baratas. Os fornecedores do iPhone de Taiwan, como a TSMC e a Largan permanecem grandes atores da esfera da Apple. O problema para um mercado mais amplo em 2016 é o calendário politico. Taiwan irá eleger um novo presidente em janeiro, o que significa um período de deriva politica, particularmente em relação à China.

E agora vamos apresentar os mercados mais atraentes da Ásia, em ordem inversa de atração:

Sim, sim, eu sei, a fraca procura de matérias-primas deveria dizer para ficar longe. No entanto, o dólar australiano caiu o suficiente para ajudar a compensar a menor procura de exportações e manter a inflação e o crescimento longe de depressão. Como resultado, prevê-se que o crescimento económico da Austrália se mantenha trépido ao longo dos 2,5%. As ações parecem baratas, mesmo depois de retirar os mineiros deprimidos, de acordo com o CLSA. Um nome: Woodside Petroleum que paga um dividendo de 14%. Não quer entrar no petróleo? Experimente o retalhista Harvey Norman que paga 7%.

Os gestores de fundos e estrategistas têm previsto uma reviravolta tailandesa ao longo de cerca de seis meses. Este é o ano. A junta militar no poder tem feito progressos em matéria de projetos públicos e lançado incentivos fiscais para reavivar o investimento privado. As ações tailandesas, depois de agredidas e deixadas pela multidão do capital em 2015, oferecem alguns dos melhores descontos da região. Um nome: Siam Commercial Bank que depois de baixar a previsão de margem está a negociar em apenas 10 vezes os lucros projetados, um desconto de 20%.

Os investidores descobriram que o Primeiro Ministro Narendra Modi não consegue andar sobre água. Não tem sido capaz de reavivar o investimento ou levar a cabo uma reforma fiscal através do espinhoso caminho legislativo.

E daí? A taxa de crescimento da Índia, projetada para os 7,7%, é imbatível e Morgan Stanley diz que a rentabilidade das empresas se compara bem, também. A Índia está também relativamente menos vulnerável, do que os seus vizinhos asiáticos, ao aumento das taxas nos EUA. Mas as ações são caras, em geral, por isso seja exigente e contorne empresas com elevado endividamento. Melhor ainda: considere títulos indianos. Uma ação que vale a pena considerar: a geradora de energia hidroelétrica NHPC que é negociado a apenas 65% do seu valor real.

As empresas têm a maior exposição à dívida do dólar norte-americano da região, relativamente à sua dívida geral – cerca de 50%. Mas não estão assim tão endividadas como grupo. Assim, como a Tailândia e Austrália, a Indonésia está a superar as já baixas expetativas dos investidores. É provável que o governo do Presidente Joko Widodo faça algum progresso na promoção do investimento em infraestruturas e é provável que o banco central corte taxas. E apesar de a prevista taxa de crescimento do PIB de 4,9% ser demasiado baixa para manter os jovens que procuram emprego e os consumidores felizes – é ainda uma das mais rápidas da região.

No entanto, as previsões de lucros são exageradamente otimistas, logo os investidores precisam de comprar pechinchas ou títulos indonésios. Uma ação: Adaro Energy e que negoceia a cerca de metade da sua valorização normal. Enquanto está a reduzir a produção de carvão, a Nomura e o Citigroup avançam que deve beneficiar da nova construção de usinas.

Barato, barato, barato. A Morgan Stanley elevou a sua classificação em relação à Coreia para “excesso de peso” por uma boa razão. As ações em Seul estão a ser negociadas abaixo do valor e oferecem um desconto de quase 50% à sua média histórica – apesar do aumento de dividendos. Os estrategas da Morgan afirmam que o mercado imobiliário se encontra em recuperação, o que irá encorajar os consumidores. E os cortes nas taxas deverão baixar o won contra o iene para ajudar os exportadores. Um nome: o fabricante de chips de memória SK Hynix de que o CLSA gosta pela sua tecnologia de ponta – e que está prestes a aumentar os seus já generosos dividendos de 5,4%.

As eleições presidenciais deste verão irão desviar os planos de investimento do governo mas também irão colocar mais dinheiro nas mãos dos eleitores. Adicione as remessas de trabalhadores no estrangeiro e o facto de o peso filipino ser o menos vulnerável da região ao aumento das taxas nos EUA. Os lucros das empresas devem, assim, aguentar juntamente com a prevista taxa de crescimento de 5,9% do PIB – um dos mais elevados da Ásia. Um nome: a construtora Megaworld que Jefferies designa como “a comprar”.

A maioria já deve ter descoberto por exclusão de partes – mas mantenha-se atento à próxima edição de “Streetwise Asia” no final desta semana para descobrir porquê.