Os eventos económicos e políticos mundiais afetam os preços do petróleo – mas as grandes mudanças dão-se com o nível de armazenamento de petróleo em Cushing.
O preço do petróleo a nível mundial é controlado pela quantidade de petróleo bruto armazenado em Cushing, Oklahoma, nos EUA. Cushing é o ponto de referência para o preço do petróleo WTI, o contrato de futuros mais negociado do mundo.
Cushing determina os preços do petróleo no mundo
Os preços de petróleo WTI e Brent têm uma boa correlação negativa com o volume de petróleo armazenado em Cushing. O inventário comparativo é o atual volume de petróleo comparado com a média dos últimos 5 anos e a volatilidade do preço do petróleo é a taxa a que o preço do petróleo se move para cima e para baixo.
Entre o início de 2014 e o final de julho o inventário comparativo caiu e o preço do petróleo encontrava-se alto: uma média de mais de 100 dólares por barril. De agosto até à reunião da OPEP a 28 de novembro o stock de produção de Cushing aumentou e o preço do petróleo caiu para menos de 70 dólares. A decisão da OPEP de não cortar a produção causou um aumento da volatilidade e os preços caíram para 46 dólares o barril no final de janeiro de 2015.
Os preços subiram em fevereiro com base na esperança de que a queda nas plataformas trouxesse uma quebra de produção nos EUA. O aumento do stock em Cushing levou os mercados de volta à realidade e os mesmos voltaram a cair em março.
O stock de produção de Cushing aumentou entre meados de abril e meados de junho de 2015 e os preços do petróleo subiram para 60 dólares o barril. As preocupações com o crescimento económico na China e o levantamento de sanções contra o Irão contribuíram para estabilizar o stock de Cushing e o preço do petróleo caiu para perto de 38 dólares o barril em meados de agosto.
Quando o stock voltou a descer no final de agosto os preços aumentaram para quase 50 dólares o barril e depois estabilizaram até final de outubro. O armazenamento tinha estabilizado mas as perspetivas de crescimento na China tinham melhorado com o Banco Popular da China a anunciar medidas de estímulo à economia.
Desde o início de novembro até ao final de 2015 os inventários comparativos aumentaram novamente e o preço do petróleo mergulhou para menos de 30 dólares o barril com o quase colapso do mercado de ações na China.
A estabilização de inventários comparativos no início de 2016, rumores quanto a um corte de produção da OPEP e um congelamento parcial da produção da OPEP levou os preços de petróleo de volta a mais de 30 dólares por barril – onde permaneceram até fevereiro.
Tanto as expetativas como a realidade influenciam os preços do petróleo mas as figuras 1 e 2 mostram que as alterações do inventário comparativo de Cushing são o fator dominante. Os eventos económicos e políticos mundiais têm poder para afetar os preços do petróleo mas sem apoio dos níveis de stock de Cushing estas mudanças têm uma duração relativamente curta.
O que deverá acontecer para que os preços do petróleo aumentem
Cushing, Oklahoma, é o maior armazenamento de petróleo do mundo – com capacidade para 73 milhões de barris, cerca de 13% do armazenamento total dos EUA. Vários importantes oleodutos convergem em Cushing – com o petróleo a seguir dos locais de produção para as refinarias na Costa do Golfo.
Os volumes de armazenamento em Cushing têm aumentado desde que a proibição de exportação de petróleo bruto foi levantada em dezembro. Desde então, Cushing tem observado uma média de mais de 500.000 barris por semana e o armazenamento total dos EUA aumentou cerca de 1,5 milhões de barris por semana. A atual capacidade de armazenamento em Cushing está 89% completa. Enquanto o armazenamento em Cushing e na Costa do Golfo se mantiver acima dos 80% de capacidade os preços do petróleo continuarão baixos.
A produção de Bakken foi consistente em 2015 – cerca de 1,2 milhões de barris por dia. As importações de petróleo canadiano para os EUA diminuíram entre abril e julho de 2015 e podem ter contribuído para a queda no armazenamento em Cushing – o que terá conduzido ao aumento de 15 dólares por barril em preços do WTI. Simultaneamente, a diminuição de produção da Eagle Ford e da Bacia de Permiano – peças relevantes no contexto petrolífero – poderão libertar o armazenamento na Costa do Golfo, o que poderá permitir que mais petróleo saia de Cushing.
Embora os eventos mundiais sejam importantes os inventários comparativos de Cushing dominam os preços do petróleo a nível mundial. Tal não significa que a diminuição de produção e de inventários noutros locais do mundo não afetem os preços. Reconhece-se, no entanto, que a produção de petróleo não convencional na América do Norte criou o excesso de oferta global que causou o colapso dos preços do petróleo.
A relativamente pequena diminuição de 2 para 5 milhões de barris no armazenamento de Cushing poderá resultar num aumento de 10 a 15 dólares em preços WTI, semelhante ao que se verificou entre abril e junho de 2015. Por outro lado, um aumento do armazenamento de alguns milhões de barris poderá levar o preço do petróleo para os 20 dólares. Depende principalmente da produção não convencional de petróleo nos EUA e Canadá.