Chris Bryant, que colabora com o bloomberg.com, analisa as perspetivas para a indústria automóvel europeia no pós-Brexit
Quase que se sente pena das fabricantes de automóveis na Europa – as vendas estavam a começar a aumentar novamente no continente depois de um período tórrido durante o qual os consumidores deixaram de gastar.
As vendas de automóveis na UE subiram mais de 9% em 2015 e aumentaram em proporção semelhante nos primeiros cinco meses deste ano. Recuperaram-se lucros. A Peugeot, fabricante francesa para quem a Europa corresponde a cerca de 63% das vendas de automóveis, alcançou uma margem operacional de 5% no ano passado – decente para uma fabricante orientada para o mercado de massas.
No entanto, depois da semana passada, os investidores estão, em média, dispostos a pagar cerca de 5,8 vezes os lucros estimados quanto a ações de fabricantes de automóveis europeias.
Normalmente, esse pessimismo pode conduzir à “caça a pechinchas”. No entanto, neste caso, os compreensíveis receios quanto aos gastos de consumidores britânicos e europeus sugerem que as expectativas de lucro das fabricantes de automóveis estão, provavelmente, infladas.
Thomas Besson, analista na Kepler Cheuvreux, cortou as suas estimativas de lucro por ação quanto a 2017 para a BMW (FWB: BMW) e Daimler (ETR: DAI) por 8% e 9,5% respetivamente – e baixou a sua previsão de lucro por ação quanto a 2017 para a Peugeot por 18,4%. Se as fabricantes de automóveis forem forçadas a emitir alertas de lucro, as suas ações não parecerão tão baratas.
Há uma abundância de razões para pensar que se seguirão problemas. O Reino Unido é o segundo maior mercado (para venda de automóveis) na Europa e é um local rentável para vender veículos a motor. Graças à popularidade do leasing, os compradores britânicos conduzem carros que de outra forma não poderiam pagar. Os modelos premium com diversos extra ganham margens mais elevadas.
Com receios ao redor do emprego no setor financeiro em Londres, é difícil imaginar os britânicos a considerar agora a altura ideal para investir num carro de topo. As fabricantes de carros que exportam bastantes veículos para o Reino Unido, como a Peugeot, encaram um duplo golpe para a sua receita devido a uma libra mais fraca (FX:GBP/USD). Depois, há o risco da votação no Reino Unido minar a confiança na restante Europa. Com os descontos já em níveis elevados as fabricantes de automóveis europeias não têm muito espaço para cortar os preços para sustentar as vendas.
No passado, as fabricantes de automóveis podiam compensar a fraqueza na Europa com crescimento noutros países, nomeadamente nos EUA e China. No entanto, os mesmos não se encontram preparados para compensar os efeitos do Brexit neste momento. Embora um forte dólar apoie aqueles com exposição às vendas nos EUA, como a Daimler e BMW, o mercado de automóveis norte-americano parece saturado.
Os investidores estão justamente preocupados com o facto das taxas de juro baixas terem incentivado negociantes norte-americanos a impulsionar as vendas em demasia. Tal poderá atingir valores residuais quando uma inundação de carros quase novos chegar ao mercado de segunda mão. A BMW já tomou medidas para cortar o inventário em excesso nos EUA, em antecipação de condições mais duras.
Apesar dos cortes nos impostos terem apoiado as vendas na China – que aumentaram 11% em maio face ao ano anterior – a competição também se intensificou. Se os estímulos governamentais forem interrompidos e os problemas ao redor da dívida na China piorarem, as vendas de automóveis também poderão cair.
O escândalo da Volkswagen não ajudou, colocando pressão sobre as empresas – e provocando temores de que o lucro do setor tenha atingido o seu pico.
Na verdade, o Brexit poderá ter pisado o travão.